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近日，苏州浙京生物制药股份有限公司（“浙京医药”688266.SH）正式申请在香港联交所上市，中金公司为独家保荐人。公司表示，计划发行股票并在香港联交所上市，主要是为了满足公司国际化战略和海外业务发展的需要，提高公司品牌的国际认可度。但在与王室经理亲属完成高价关联收购后，该公司改变政策，关闭了海外新药研发中心。或许有必要检验一下他们国际化的决心和素质。损失金额逐年减少。 2020年，帕泽静公司在上海证券交易所科创板上市，成为A股市场首家未盈利公司。尽管公司上市以来尚未实现盈利，但赤字逐年减少。 2022年至2024年，浙江医药营业利润分别为3.02亿元、3.86亿元、5.33亿元。同期亏损分别为4.57亿元、2.79亿元和1.38亿元。公司2025年前三季度营收5.93亿元，同比增长54.49%。损失9342万元。公司收入主要来自已获批销售的三种产品。在此前的机构分析师会议上，该公司管理层表示：“多纳非尼片正在逐步扩大市场份额，重组人凝血酶被纳入医保目录，目前已上市进入阶段，销量逐渐增加。希替尼片是国内首个生产的治疗骨髓纤维化的新药，获批上市后正处于医学教育和推广阶段。”不过，随着公司加大对新获批产品的推广力度，公司销售费用大幅增加。根据港股招股书也有所增加，公司2022年至2025年前三季度的销售费用分别为2.28亿元、2.5亿元、271元分析浙江医药的发展历程，不难发现，前三季度销售费用分别为75.5%、65.3%、51.1%和56%。非常频繁。公司2020年上市时募集资金20.26亿元，2023年公司再次定向增发募集资金12亿元。根据公司2025年上半年募资结果显示，累计新发募集资金16.77亿元，累计定向增发募集资金4.06亿元。今年4月，公司再次公告称，公司董事会已提请股东大会通过简单程序批准发行特定用途股份，只要募集资金总额不超过3亿元即可。从募集资金用途来看，公司最近两次融资主要投向“新药研发项目”，部分子项目主要回用，包括对原项目金额的调整和新增子项目。截至今年上半年，IPO占比25.38%公司募集资金及定向增发募集资金的19.88%已被修改。得益于前两次融资提供的30亿元，公司账面财务资金较为充足，从2024年起将维持在20亿元以上。今年5月，公司公告将部分暂时闲置募集资金用于现金管理，其中暂时闲置初始收购资金不超过4亿元，暂时闲置私募资金不超过8.5亿元用于现金管理。但近年来，公司有息债务持续上升。公司2022年至2025年前三季度的短期借款分别为3.91亿元、7.95亿元、9.52亿元、9.67亿元。同期应付长期借款分别为5009万元、0元、4435万元和1.26亿元。首都在哪里流向？值得注意的是，国际化对于浙江医药在香港联交所上市的目标来说显而易见。然而，就在提交申请前夕，浙江医药注销了被认为是国际化重要工具的海外子公司GENSUN。浙江医药计划于2022年和2024年两次以自有资金收购公司股份。据此前公告，GENSUN是公司在美国的新药研发中心，将帮助公司开发和建立在抗体领域具有差异化竞争优势的全球领先的抗体技术平台和产品线。该公司由浙江医药创始人盛泽琳的妹妹盛泽琪于2016年创立。公司自成立以来，长期处于亏损状态。不过，公司仍看重收购总额价格为 90,279,300 美元。 2022年，公司以3,611,200美元收购现任经理的妹妹盛泽琪女士和现任经理的儿子MIKE C SHENG先生合计4%的GENSUN股份。 2024年7月，泽晶生物以3288.87万美元从上述两人手中重新收购了GENSUN 36.43%的股份，持股比例从55.74%提升至92.17%。对于此次收购的原因，浙京药业此前表示：“本次收购是基于公司对抗体新药发现和GENSUN业务发展前景的持续信心，同时将进一步加强公司全球研发战略的制定和执行，为执行国际化发展战略奠定重要基础。” 2025年11月，就在香港申请上市前，泽晶药业直接注销了GENSUN。至于取消原因，该公司仅表示，原因是进一步整合资源配置，优化内部管理体系，降低研发管理成本，提高研发效率。此外，该公司的“用于治疗骨髓纤维化的杰克替尼片一期临床试验项目（国际开发）”于今年4月进行了修改。初始投资计划为7761万元，调整后投资金额仅为161万元。 “针对中高危骨髓纤维化的治疗，美国FDA已陆续批准鲁索替尼、菲德拉替尼、帕利替尼、莫洛替尼等产品。”该公司表示。 “考虑到产品在国际市场上面临的竞争，我们将明确后续研究的课题和方向，并减少项目的投资金额。”回顾浙江药业与创始人家族的关联交易，2018年，公司已确认向创始人家族支付3.09亿元的股份支付。盛泽琪。自2021年上市以来，该公司已在美国获得多个在研新药的临床试验申请。尚无产品进入二期试验。公司频繁的资本运作能否转化为国际化发展成果，还需要时间观察。